[东吴机械]周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷18859277905/钱尧天18151137679/黄瑞13972063086/说念沂鑫17851090557/陶泽13156381006

投资评级：增抓（保管）

1算力开发需求抓续高增，PCB原材料端价钱抓续上升

北好意思与中国AI算力参加开发仍在加快，国外链以英伟达GPU、谷歌TPU为代表的芯片供应商抓续上修出货预期，国内链以华为、寒武纪为代表的芯片供应商出货同步加快，AI算力开发保管景气度高位。PCB四肢算力就业器中起撑抓与信号传输桥梁作用的中枢组件，需求景气同步援救。PCB的高景气需求，带动上游材料（铜箔、电子布）出现供需缺口，价钱抓续上升。2026年4月28日，覆铜板龙头建滔集团旗下广东建滔积层板销售有限公司认真发布加价示知，告示即日起对所有厚度规格的FR-4覆铜板及PP半固化片上调价钱10%。原因为铜价上升与玻璃布供应急切。

2铜箔、电子布等上游原料以日韩为主导，供需缺口下国产有望封锁

算力就业器对PCB材料的电性能条款较高，九游会j9官方网站APP下载当今HVLP铜箔与电子布的主要供应商以日韩企业为主导，HVLP铜箔的主力供应商包括日本三井、日本古河、日本福田、韩国斗山，电子布的主力供应商包括日今日东纺、日本旭化成。算力开发的非线性增长带动PCB材料需求快速援救，而日韩企业扩产意愿弱且扩产速率慢，AG真人 - AG真人(中国)官网AppStore供需缺口抓续拉大。在此布景下国内铜箔、电子布供应商有望借供需缺口机遇导入供应链并援救份额。

铜箔端：铜冠铜箔还是具备HVLP1-4代铜箔坐褥才智，HVLP5代铜箔还是封锁要道性能野心，HVLP4铜箔当今还是在多家CCL厂家认证中；德福科技HVLP1-2铜箔已罢了批量供货，HVLP3罢了首家国产替代量产封锁，HVLP4正与客户同步测试。电子布端：中国巨石低介电系列玻纤及电子布居品研发、认证及送样责任正在有序鼓吹；宏和科技在电子布方面具有细腻无比的客户基础，与台光、联茂、生益、松下、斗山、南亚等人人前十大覆铜板厂商竖立了始终肃肃联接相干，公司研发的石英布居品已通过PCB端测试认证，正处于终局客户的认证阶段。

3头看好PCB材料本钱开支带动勾引端CAPEX援救

铜箔端：HVLP铜箔坐褥进程与锂电铜箔雷同，中枢增量步履为名义措置。HVLP铜箔坐褥勾引主要包括阴极辊、生箔机、溶铜罐与名义措置机。HVLP铜箔对名义粗拙度有严格条款，名义措置机为中枢增量步履，当今以日本入口勾引为主，供需急切布景下国产有望加快封锁。

电子布端：电子布坐褥的中枢工序包括拉丝、织布与后措置。电子布坐褥勾引主要包括捻线机、喷气织机、退浆炉。其中喷气织布机主要被日本丰田把持，供需急切布景下雷同看好国产加快封锁。

投资提出

风险教唆

宏不雅经济风险，算力开发涌现不足预期，PCB企业扩产涌现不足预期。

东吴机械团队

东吴机械不息团队荣誉

2024年新资产最好分析师机械行业第四名

2024年Wind金牌分析师机械行业第别称

2023年新资产最好分析师机械行业第四名

2023年Wind金牌分析师机械行业第别称

2022年新资产最好分析师机械行业第三名

2022年Wind金牌分析师机械行业第二名

2021年新资产最好分析师机械行业第三名

2021年Wind金牌分析师机械行业第别称

2020年新资产最好分析师机械行业第三名

2020年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2019年新资产最好分析师机械行业第三名

2017年新资产最好分析师机械行业第二名

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2017年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2017年每市组合机械行业年度逾额收益率第别称

2016年新资产最好分析师机械行业第四名

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