营收初次冲破百亿元仅一年之后，国货好意思妆龙头珀莱雅便交出了上市以来的首份负增长成绩单。

4月21日晚间，珀莱雅化妆品股份有限公司发布2025年年度叙述。叙述泄漏，2025年公司淹没买卖收入105.97亿元，同比减少1.68%；包摄于上市公司股东的净利润14.98亿元，同比减少3.50%；扣除非普通性损益后的净利润14.73亿元，同比下落3.23%。

这是珀莱雅自2017年A股上市以来，初次出现年度买卖收入与归母净利润双双负增长。此前，公司营收和净利润全体保捏双位数增长，2024年更以107.78亿元营收获为国内首个置身“百亿俱乐部”的国货好意思妆企业。

值得关注的是，功绩下滑趋势在公告中并未泄漏出扭转迹象。同期发布的2026年一季度叙述泄漏，公司营收23.05亿元，同比下滑2.29%；归母净利润3.67亿元，同比下落6.05%；研讨步履产生的现款流量净额骤降至1.07亿元，同比下滑84.16%。至此，公司已伙同三个季度出现营收与净利润双下滑。

主品牌“开倒车”：“珀莱雅”功绩下滑

珀莱雅在年报中将功绩下滑归因于主品牌“珀莱雅”营收减少。2025年，主品牌孝顺营收76.89亿元，同比大幅下滑10.39%，占主买卖务收入的比例从2024年的79.69%下落至72.64%。

就在2021年至2024年，珀莱雅主品牌营收增速折柳高达28.25%、37.46%、36.36%和19.55%。从近四成的高速增长转为两位数下滑，仅用了短短两年本事。

业内东谈主士指出，红提拔和双抗两大中枢产物线已进入生命周期熟练阶段，增长乏力；与此同期，国货色牌竞争加重、浮滥者遴荐日趋种种化，品牌迭代速率进一步加速。

从渠谈看，珀莱雅对线上渠谈的依赖进度捏续加深。2025年，线上主买卖务收入占比已冲破95%，其中线上直营微增0.87%，但线上分销下落8.84%。线下日化渠谈营收2.82亿元，同比下落22.70%，伙同两年两位数下滑。相关词，跟着线高尚量红利见顶、平台流量资本捏续攀升，过于长入的渠谈结构日益成为增长瓶颈。

烧钱换增长失灵：销售用度率靠拢50%

愈加值得警惕的信号来自用度端。在营收和利润双双下滑的布景下，珀莱雅2025年的销售用度总和仍高达52.59亿元，AG真人同比增多1.91%，占营收的比例从47.88%攀升至49.63%。其中，形象宣传实施费率由42.7%提高至44.03%。

这意味着，多半营销干预已无法灵验拉动营收增长。一位好意思妆行业资深东谈主士以为，在高营销干预、高流量资本、廉价竞争等多重身分重叠之下，“珀莱雅昔时赖以告捷的高用度换增长样貌正在失效”。

从价钱端亦可窥见行业压力：2025年第三季度，珀莱雅护肤类产物平均售价62.42元/支，同比大跌22.19%；好意思容彩妆类产物同比下落10.99%。廉价子品牌“原色波塔”占比提高，也在拉低好意思容彩妆类产物的平均售价。

第二增长弧线待栽培：多品牌矩阵尚难扛大旗

主品牌失速之下，珀莱雅的多品牌矩阵能否变成英勇成为商场心思。

2025年，第二梯队中彩棠淹没营收12.55亿元，同比增长5.37%，增速较2023年的75.06%彰着放缓；头皮洗护品牌OR增长强盛，同比增长102.19%至7.44亿元；原色波塔营收2.56亿元，同比增长125.38%；悦芙媞营收3.71亿元，同比增长11.80%。

不外，第二、第三梯队品牌盘算推算营收占比不及30%，现在尚不及以透顶对冲主品牌高达76.89亿元营收体量的下滑。珀莱雅方面在摄取有关媒体记者采访时亦坦言：“当企业体量上涨之后，确切影响研讨质地的恰是能否诞生起更平衡、更可调遣的增长起原。”

二代交班遇测验：高增长后的“阵痛期”

这次功绩变动正巧珀莱雅职权顶住的要津节点。2024年9月，公司独创东谈主侯军呈之子侯亚孟接替长入独创东谈主方玉友出任总司理。这份2025年年报，亦然侯亚孟接任总司理以来交出的首份无缺年度成绩单。

珀莱雅方面暗示，现时的放缓是公司“主动进入计谋转场”的信号——将增长的纵深从界限惯性向结构优化、智力补强鞭策，以肃肃研讨的定力，重塑百亿后的研讨质感。

二级商场上，珀莱雅股价自2023年高点已接近腰斩。甩掉5月8日收盘，公司市值约为243.21亿元。公司同步推出了2026年职工捏股研讨，设定以2025年为基数，2026年营收或归母净利润增长率不低于5%的主义。

业内东谈主士暗示，珀莱雅体量强健，增速放缓或阶段性休养是行业平日表象。相关词，从“国货好意思妆第一”到上市以来初次营收净利润双降，这家还是的优等生能否在“二代”手中完成从高增长引擎向高质地增长的换挡，仍需本事给出谜底。

文|记者汪海晏AG真人(中国)官网AppStore